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第174期
市場觀點

(1)上周,貿易摩擦繼續發酵,市場調整。

        上周,貿易摩擦陰云繼續發酵,美國3000億美元清單,對華為的禁運令使得風險偏好大幅下降,單周上證50、創業板50跌幅分別為: 2.01%、3.81%。

(2)中美貿易摩擦繼續壓制市場風險偏好,國內金融政策走向微妙。

        中美貿易問題繼續發酵,主要的事件包括:①美商務部工業和安全局(BIS)把華為列入實體清單,可能會導致華為供應鏈中的美屬企業停止為華為提供新的商品和服務。②與此同時,特朗普也簽署了一項行政命令,稱國家進入緊急狀態,要警惕“海外敵對勢力”對美國通訊及系統造成的國家安全威脅,為BIS的文件鋪路。③美3000億美元25%的關稅聽證會將于2019年6月17日舉行。而有意申請豁免的企業需要在6月10日前就提交申請,6月17日前提交書面意見。此次關稅清單相比之前,主要加入了美國消費占比較多的服裝鞋帽玩具等,可能會直接造成美國CPI的壓力。

      國內金融政策走向微妙。在貿易摩擦導致的風險偏好下降同時,國內的金融政策最近的表態也趨于微妙,和市場此前預期的寬松所不同的是,周末央行2019年一季度貨幣政策執行報告,以及銀保監的23號文似乎都表現出了“政策定力”。

      央行2019年一季度貨幣政策執行報告,反復提到了貨幣增速和經濟增速的問題。除了市場關注的再次提到了“把好貨幣供給總閘門”外,還建議逐字逐句閱讀專欄1:以適度貨幣增長支持高質量發展。核心表達了兩個方面觀點:一是過去我國M2等貨幣信貸增速較快,主要是因為投資型驅動經濟增速,以及住房貨幣化(“房地產在交易環節基本不創造GDP,卻需要大量貨幣支持,金融深化使得金融資產以快于非金融資產的速度積累,在宏觀上表現為M2增速高于名義GDP增速”);二是未來我國要實現高質量發展,貨幣政策核心要把好貨幣供給總閘門,引導M2和名義GDP匹配?!扒嶁汀保ㄏ?服務業+技術進步)經濟貢獻度要向上,相對慢的M2增速可以滿足經濟運行保持在合理區間。

      此外,關于大家關心的準備金率問題,在央行的三檔兩優政策中也進行了詳細的說明,目前三檔準備金率13.5%、11.5%和8%分別適用于大型、中型(股份+城商行)以及小型(農信社+農村合作銀行+村鎮和服務縣域的農村商業銀行,2019年將這幾類銀行并為一檔)。小型銀行的準備金率不具備繼續下降的空間,前兩檔可以結合普惠金融等考核政策享受0.5-1.5%的優惠。

      銀保監23號文補缺補漏繼續監控杠桿。銀保監23號文《關于開展“鞏固治亂象成果,促進合規建設”工作的通知》,除了對過去2年成果總結外,提到了一些新增關注的領域:①票據套利;②結構性存款,特別是通過假結構性存款的方式攬儲;③不良信貸監管;④影子銀行業務;⑤股權和公司治理,嚴查不監管的資金入市。

(3)控制倉位,結構入手。

        建議整體倉位偏防守,市場短期由于超跌,可能帶來一定的反彈機會但參與難度上升。全年相對看好的板塊維持不變:地產鏈條、醫療信息化、食品飲料等,建議規避和貿易摩擦關聯度較高的板塊。

(4)建議關注優質低估值投資品種,如銀行ETF(512800)及其聯接(006697)、紅利基金(501029)、華寶標普滬港深中國增強價值(501310)以及華寶標普中國A股質量價值(501069)等,此外還可關注高彈性品種,如券商ETF(512000)及其聯接(006098)、軍工行業(512810)等,通過定投的方式參與可以做到分散風險。

風險提示:基金有風險,投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解近的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?;鸕墓導ú輝な酒湮蠢幢硐?。
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